从北京到台北，黄仁勋的十天

开篇

订阅者朋友，您好。这里是Oswarld的OZ Talking。

5月15日，黄仁勋与唐纳德·特朗普总统一同走下空军一号。地点是北京。他随行参加了时隔8年6个月的美中首脑会谈。不到十天后的5月23日，他乘专机抵达台北松山机场，向等候的记者们分发养乐多。

一位CEO在10天内走访了美中冲突的双方首都。这可不是参加台北国际电脑展的行程。先说结论：英伟达如今正在美国（监管者）、中国（购买者）、台湾（生产者）这三个相互冲突的市场之间同时周旋，进行一场前所未有的走钢丝表演，而这场表演的代价，已经开始以具体数字的形式显现出来。

🌐 从北京到台北，十天的行程

先来梳理一下过去十天发生了什么。

5月13日，白宫确认黄仁勋将随同特朗普总统访华。在阿拉斯加登上空军一号的黄仁勋，随行前往北京，出席与习近平主席的首脑会谈。美国总统的国事访问中有民间企业CEO同乘专机，这本身就是一个强烈的政治信号。

在此次会晤中，特朗普抛出了两个重要信息。

第一，正式重申了英伟达H200芯片对华出口一事。此前虽在去年12月宣布获批，但由于两国监管问题，实际出货一直未能落地。 黄仁勋在今年的GTC 2026大会上曾表示：“我们已收到中国客户的H200采购订单，正在恢复生产。”

第二，向台湾释放了信号。有报道称，习近平主席直接向特朗普提问：“如果攻打台湾，美国将如何应对？” 特朗普表示已详细讨论了对台军售问题，但强调最终决定权在自己手中。据Axios报道，特朗普的一位顾问评价称：“此次访华释放的信号表明，未来五年内台湾问题被摆上谈判桌的可能性正在增大。”

而十天后的5月23日，黄仁勋抵达台北，开口的第一句话是：

“Vera Rubin将成为台湾供应链历史上规模最大的产品。”

如果把这两次访问分开来看，各自不过是一场例行外交活动和一场技术活动。但若将其连成一条行程线，英伟达所处的结构性困境便一目了然。

🔺 三个市场，三重困局

英伟达必须同时管理的这三个市场，各自想要的东西完全不同。

美国政府自2022年起逐步收紧对华半导体出口管制。在拜登政府时期，英伟达甚至不得不专门为中国市场开发性能受限的H20芯片。特朗普此次部分逆转了这一趋势，批准了H200出口，但附加条件相当苛刻。

英伟达须将该芯片25%的销售额作为费用上缴美国政府，且只能销售给商务部批准的客户。对本国企业的海外销售额征收此类性质的费用，极为罕见。 这与其说是关税，不如说是一种“出口许可费”。而Blackwell以及下一代Rubin芯片，依然在出口禁令范围之内。

还有一点值得注意。美国外交安全智库外交关系委员会（CFR）研究员迈克尔·霍洛维茨（Michael Horowitz）就此次H200获批分析称：“特朗普政府正在亲手拆解自己在第一任期内建立起来的出口管制体系。”在安全与产业利益之间，美国政府自身都未能保持立场的一致。

有意思的是中国的反应。美国这边开了门，中国却在自行收窄门缝。

据英国《金融时报》报道，中国监管部门正在讨论一套审批程序：企业若要采购H200，须说明“为何国产芯片无法满足需求”。据悉，公共部门甚至可能全面禁止采购英伟达硬件。黄仁勋本人也在财报电话会议上承认：“出口管制实际上已将中国AI市场拱手让给了华为。”

阿里巴巴、腾讯、字节跳动等大型科技公司已经将部分推理¹​工作负载转移到了华为昇腾（Ascend）芯片上。不过大规模模型训练²​仍然需要英伟达GPU。黄仁勋本人透露，英伟达在中国市场的份额自2025年以来已从95%骤降，这句话本身就道尽了这一局面。

台湾是英伟达芯片的核心生产基地。台积电正以3纳米制程制造Rubin GPU与Vera CPU，有100至150家台湾协作厂商参与Vera Rubin平台³​的建设。黄仁勋表示：“下半年台湾供应链将会非常忙碌。”

但与此同时，台湾也是阻截芯片走私的最前线。就在黄仁勋抵达的两天前，即5月21日，台湾检方展开了有史以来首次半导体走私专项打击行动。搜查了12处地点，并对3人申请羁押令，指控他们利用伪造文件，将搭载英伟达芯片的Super Micro服务器非法出口至中国、香港和澳门。

这不是一起小事件。它与今年3月美国司法部逮捕Super Micro联合创始人、涉案金额高达25亿美元（约合3.5万亿韩元）的AI芯片走私案直接相关。据起诉书披露，这一走私团伙在2024至2025年间，通过东南亚中间商，有组织地将搭载英伟达芯片的服务器输往中国。

将三个市场的要求归纳成一句话就是：美国说“未经许可不准卖”，中国说“国产不行才能买”，台湾说“别让货从我们这里流走”。这三项要求同时成立的平衡点，极其狭窄。

💰 走钢丝的代价开始显现

这场走钢丝表演，已经开始附带具体的代价。

先看营收结构上的不确定性。英伟达给出的780亿美元年度营收指引中，并未计入H200恢复对华销售所带来的增量。分析师们认为，若出口框架正常运作，每年可带来35亿至40亿美元（约合5万亿至5.6万亿韩元）的额外营收，但由于中国政府自身的监管以及走私风险，实现的时间点仍不明朗。

其次是合规成本。黄仁勋抵达台湾后不久，就Super Micro走私案表态称：“英伟达向所有合作伙伴都详尽说明了相关规定”，但同时也说“最终Super Micro必须自己管理好自己的公司”。这话语气中带着将合规责任推给合作伙伴的意味，但被走私的毕竟是英伟达的芯片，品牌风险最终还是要由英伟达来承担。随着连台湾也展开了打击行动，供应链监控成本今后势必进一步上升。

还有一个伏兵，是内存价格上涨。黄仁勋在台湾警告称：“内存价格上涨正在推高PC、显卡等几乎所有电子产品的成本”，并敦促内存供应商尽快扩产。Vera Rubin平台使用的是下一代HBM4⁴​内存，在内存价格本已呈上涨趋势的情况下，该平台的建设成本存在进一步走高的可能性。

最后，是竞争格局的变化。AMD宣布将在台湾投资100亿美元（约合14万亿韩元）。黄仁勋回应称：“英伟达投入台湾合作伙伴的资源早已超过这个数字”，但并未公开具体数字。在中国，华为正在快速蚕食市场；在台湾，AMD正掀起投资竞赛。

Oswarld视角

坦白说，在我看来，这件事最有意思的并不是技术规格本身，而是黄仁勋的行程路线本身。

在制定技术战略的过程中，我见过无数次这样的模式：一个市场的核心客户，恰恰是另一个市场的监管对象。通常企业会二选一——要么迎合监管、放弃市场，要么为守住市场而游说监管。而黄仁勋现在是两件事同时在做。

他登上空军一号促成监管松绑，十天后又在台北许下“史上规模最大”产品的承诺，安抚生产基地，同时又说出“2000亿美元的CPU市场中包含中国”这样的话，向中国的购买者传递信号。这已经不是CEO式的商业行为，而近乎是一种民间外交。

这场走钢丝之所以能够进行，是因为英伟达在AI芯片市场中占据着不可替代的位置。但依我的经验，“不可替代”这种地位从来没有永恒不变的。华为正在迅速填满中国市场，AMD也已在台湾供应链上押下了100亿美元。 走钢丝的代价在攀升，而独自站在绳索上的时间窗口，却在缩短。

结语

总结一下就是这样。

英伟达正身处美国、中国、台湾这三个相互冲突的市场正中央，一边承受着25%的费用、走私风险、内存价格上涨等具体代价，一边走着钢丝。从北京到台北的这十天，并不是一份技术路线图，而是一部搭建在地缘政治之上的商业战略缩影。

黄仁勋将于6月1日在台北国际电脑展的主题演讲中公布Vera Rubin的详细规格。比起技术发布本身，我更建议大家关注他在那个场合分别向三个市场传递了怎样的信息。依我的经验，发布的语境往往比产品规格本身更能说明战略走向。当然，别忘了我的持仓立场是$NVDA，均价28.2美元（2023年2月8日买入）……

参考资料与延伸阅读

核心来源

• Michael C. Horowitz, “The Consequences of Exporting Nvidia’s H200 Chips to China”, Council on Foreign Relations, 2025.12.9. ：这篇文章分析了H200出口对美国安全战略产生的结构性影响，是今天这期通讯中“美国市场”分析部分的核心依据。
• “Nvidia says its forecast for $200 billion CPU market includes China”, CNBC, 2026.5.23. ：这是对黄仁勋抵台后发言整理得最为准确的一篇报道。
• “Taiwan Seeks to Detain Three in AI Chip Smuggling Crackdown”, Bloomberg, 2026.5.21. ：详细记述了台湾史上首次半导体走私打击行动的来龙去脉。
• “Nvidia CEO Urges Super Micro to Tighten Up Amid Taiwan Crackdown”, Bloomberg, 2026.5.23. ：黄仁勋抵台后就Super Micro事件所做的采访发言。
• “Nvidia’s Jensen Huang predicts China will eventually open market for AI chips”, Taiwan News, 2026.5.19. ：这是访华行程结束后接受彭博电视台采访时对中国市场前景的展望。

背景知识

• KBS, “特朗普总统，访华成绩单如何？……台湾问题成为试金石”, 2026.5.19. ：这篇报道涉及特朗普顾问关于台湾问题的表态以及围绕半导体供应链的担忧。
• “Super Micro Co-Founder Arrested in $2.5B AI Chip Case”, 2026.3.20. ：有助于理解Super Micro走私案的整体来龙去脉。

作者安光涉是世宗大学经营学教授，也是 OBF（Oswarld Boutique Consulting Firm）首席顾问。他在大学教授经营数据管理、商业分析等统计与数据分析课程，同时在产业现场负责 GTM 与人工智能战略咨询，设计技术与商业的连接方式。他曾发表关于 AI 对话系统记忆架构（HEMA）的学术论文，并运营每日策展全球 AI 论文的 Daily Arxiv 项目。他毕业于高丽大学技术经营专业研究生院与 KMBA，著有《把思考交出去的人：Homo Brainless》。

注释

1. 推理（Inference）：指已经完成训练的AI模型对新的输入做出回答的过程。比如向ChatGPT提问后生成答案，这个过程就是推理。 ↩

2. 训练（Training）：指AI模型通过学习大量数据来掌握规律的过程。相比推理，训练需要消耗远为庞大的运算资源，往往要动用数千台高性能GPU。 ↩

3. Vera Rubin平台：英伟达的下一代AI数据中心平台。它由名为Vera的CPU与名为Rubin的GPU组合而成，名称取自天文学家薇拉·鲁宾（Vera Rubin）。其目标是将推理性能提升至现有Blackwell的5倍、训练性能提升至3.5倍，预计于2026年下半年量产。 ↩

4. HBM4（High Bandwidth Memory 4）：一种垂直堆叠在AI芯片旁边的超高速内存。相比上一代HBM3，其带宽更宽，对大规模AI运算而言必不可少，但由于生产难度较高，已成为供应短缺和价格上涨的原因之一。 ↩