비즈니스제159호 ·

딥시크가 11조 원을 모은 4시간 화상회의

'더 원하는 쪽이 진다', 이 역설이 딜의 전부였어요

안광섭 (오스왈드)· 오즈의 지식토킹 글쓴이·편집자

딥시크가 11조 원을 모은 4시간 화상회의

들어가며

구독자님, 지난 5월 중순 어느 날, 중국에서 가장 바쁜 투자자들이 텐센트 회의(중국판 줌이라고 보시면 돼요) 접속 링크 하나를 받았어요. 기관당 참석 인원은 두 명. 화면 건너편에는 딥시크 창업자 량원펑이 있었어요. 회의는 4시간 동안 이어졌고, 량원펑은 118개의 질문에 답했어요. 한 투자자가 자기소개에만 한참을 쓰고 긴 질문 세 개를 연달아 묻자, 두 번째 답을 마친 뒤 “세 번째 질문이 뭐였죠?”라고 되물어가면서까지 끝까지 다 답했다는 후일담도 전해져요.

이 회의의 실록이 이번 주 중국 매체들을 통해 공개됐어요. 그리고 이 회의가 마무리한 딜의 크기는 500억 위안대, 원화로 약 11조 원. 중국 AI 스타트업 사상 최대급의 ‘첫’ 외부 펀딩이에요.

그런데 실록을 읽다 보면 묘한 점이 하나 있어요. 돈을 모으는 자리에서 량원펑이 4시간 내내 반복한 이야기는 “우리는 더 가질 생각이 없다”였거든요. 결론부터 말씀드리면, 저는 이 역설이 딜의 장식이 아니라 작동 원리 그 자체였다고 봐요. 가장 덜 원한 사람이 가장 좋은 조건으로 가장 큰돈을 모은 이야기, 오늘은 그 구조를 뜯어볼게요.

11조 원짜리 화상회의에서 확정된 것

팩트부터 정리할게요. 딥시크는 지난 6월, 2023년 창사 이래 처음으로 외부 투자 유치를 마무리했어요. 조달 규모는 500억 위안(약 74억 달러, 원화 약 11조 원)을 넘고, 투자 후 기업가치는 약 4,000억 위안, 달러로 590억 달러 수준으로 평가됐어요. 그동안 외부 돈을 한 푼도 받지 않고 헤지펀드 환팡퀀트의 자금으로만 버텨온 회사가, 첫 라운드 만에 받은 몸값이에요. 이전 평가 대비 몸값이 7배 가까이 뛰었다는 분석도 나와요.

명단도 화려해요. 보도를 종합하면 텐센트가 약 100억 위안, CATL이 약 50억 위안, 징둥·넷이즈·IDG캐피털이 각각 30억 위안 안팎, 국가AI산업투자기금이 약 10억 위안을 넣었어요. VC 중에는 IDG 외에 모노리스(전 세쿼이아차이나 파트너 차오시가 세운 신생 펀드)와 정심곡(로열밸리캐피털) 같은 이름이 올랐고요. 중국 벤처 매체들의 분석으로는, 표면상 참여 기관은 10곳 남짓이지만 각 펀드의 출자자를 한 겹만 벗겨보면 지방정부 국유자본, 보험사, 상장사까지 100곳 가까운 기관과 개인이 이 라운드에 발을 담갔다고 해요. 사실상 ‘국가대표 라운드’인 셈이에요.

그런데 이 명단에서 정말 흥미로운 건 두 가지예요.

첫째, 최대 출자자가 량원펑 본인이에요. 약 200억 위안, 라운드 전체의 40% 안팎을 창업자가 직접 넣었어요. 그것도 자신이 운용하는 유한파트너십1을 통해서요. 외부 투자를 받으면서 동시에 지배권은 더 단단해지는 구조인데, 포브스는 이걸 두고 “이번 딜의 함정(catch)“이라고 표현했어요. 남의 돈을 받는 자리에서 자기 돈을 가장 많이 낸 창업자라니, 협상의 주도권이 어디 있었는지를 이만큼 잘 보여주는 장면도 없어요.

둘째, 있어야 할 이름이 없어요. 세쿼이아차이나(훙산)와 힐하우스. 중국 벤처 판에서 ‘이 정도 딜에 없는 게 오히려 이상한’ 두 이름이 최종 명단에 보이지 않아요. 불참 배경을 두고 해외 출자자 구조 등 여러 이야기가 중국 매체발로 돌지만, 확인된 건 없어요. 분명한 건 결과뿐이에요. 중국 벤처캐피털의 상징 같은 두 회사가, 어쩌면 중국 벤처 역사상 가장 뜨거웠던 딜의 바깥에 서 있었다는 것.

‘더 원하는 쪽이 진다’

이제 회의 안으로 들어가 볼게요. 실록에서 가장 많이 회자되는 문장은 이거예요.

“AGI가 GDP의 20%를 차지하게 된다고 가정해 보죠. 그중 5%를 갖고 싶어 하는 사람은 1%를 원하는 사람에게 지고, 1%를 원하는 사람은 0.1%를 원하는 사람에게 집니다.”

돈을 대러 온 투자자들 앞에서, 덜 가지려는 쪽이 이긴다고 말한 거예요. 그리고 이게 말뿐이 아니라는 걸 회의 내내 사례로 보여줘요.

가격 이야기가 대표적이에요. 량원펑은 한 모델을 내놓으면서 수요가 몰릴까 봐 처음엔 가격을 높게 잡았다가, 이후 4분의 1로 내렸다고 해요. 그랬더니 회사 단톡방에서 직원들이 환호했다는 거예요. “모두가 마음껏 쓰게 하려고 모델을 열심히 만든 건데, 그 이유가 실현된 거니까요.” API 사업 자체에 대해서도 심드렁해요. “유지 인력 몇 명이면 되고, 영업도 고객 응대도 필요 없고, 사용자는 알아서 와요. 그렇게 매력적인 장사라고 생각하지 않아요.”

슈퍼앱이 될 생각도 잘라 말해요. “다음 바이트댄스, 다음 텐센트가 될 생각은 전혀 없어요.” 작년의 챗봇 경쟁도, 올해의 기업용 매출 경쟁도 딥시크에겐 관심 밖이에요. 앞에 수박이 있는데 이것들은 참깨라는 거죠. 오픈소스도 같은 논리 위에 있어요. 내부에서 쓰는 모델과 공개하는 모델이 같고, 더 좋은 걸 숨겨두지 않는대요. “100배 이윤을 내고 싶다면 오픈소스가 방해가 되겠지만, 합리적인 이윤만 취한다면 아무 영향이 없다”는 게 량원펑의 계산이에요.

그리고 이 모든 절제의 대가로 투자자들에게 요구한 조건이 하나 있어요. 지분율도, 이사회 자리도 아니에요. “딥시크의 사람을 빼가지 말 것, 그리고 나가서 창업하라고 부추기지 말 것.” 량원펑은 팀의 안정성이 돈과 자원보다 중요하고, 그게 딥시크의 가장 큰 리스크이자 도전이라고 했어요. 그러니까 이 11조 원짜리 라운드에서 창업자가 가장 지키고 싶었던 자산은 자본이 아니라 사람이었던 거예요.

여기서 한 번 뒤집어 볼 필요가 있어요. 이 절제는 착한 마음이 아니라 계산이에요. 량원펑 스스로 “절제는 전략”이라고 말해요. 무언가를 포기하면 다른 걸 얻는다고요. 오픈소스와 저가 정책은 직원에게 성취감을, 조직에 응집력을, 동종 업계와 사회에 호감을 만들어요. 알리바바든 즈푸든 문샷이든, 사람만 빼가지 않는다면 기꺼이 돕겠다고까지 해요. 적을 만들지 않는 회사의 모델은 생태계 전체가 유통망이 돼요. 중국 AI 판에서 딥시크가 사실상 ‘표준 인프라’의 자리를 차지한 건 이 태도의 결과예요. 덜 가지려는 태도가, 더 큰 지위를 만든 거예요.

11조 원이 산 것은 지분이 아니에요

그럼 이 돈은 왜 필요했을까요. 실록에 나온 로드맵을 보면 답이 보여요.

deepseek량원펑은 AGI로 가는 길을 계단에 비유해요. 작년 계단이 사고 사슬(CoT)2이었고, 올해 계단은 에이전트, 그리고 다음 계단이 지속학습3이에요. “지금 AI에 부족한 건 취향이나 직관이 아니라 계속 배우는 능력”이라는 진단이에요. 사람은 일하면서 배우는데, AI는 같은 일을 시켜도 매번 맥락을 전부 다시 줘야 하니 직원을 대체할 수 없다는 거죠. 그래서 차세대 모델의 첫 번째 고객은 외부 사용자가 아니라 딥시크 자신이에요. “모두가 쓰기 편한 모델이 아니라, 우리가 쓰기 편한 모델이 첫 번째 목표예요. 그게 AGI로 가는 가장 빠른 길이니까요.” 그다음 계단은 AI가 AI 연구를 가속하는 점진적 특이점이고, 그 끝에 물리적 세계로 나가는 체화 지능4이 있어요. 당장의 우선순위는 분명해요. 범용 에이전트, 그중에서도 코딩 에이전트에 집중하고, 금융·의료 같은 버티컬은 뒤로 미뤄요.

이 계단을 오르는 데 필요한 게 두 가지예요. 하나는 컴퓨팅이에요. 회의에서 나온 말 중에 저는 이 문장이 가장 정직하다고 느꼈는데요. “우리가 이 크기의 모델을 훈련하는 건 이 크기면 충분하다고 생각해서가 아니라, 이게 우리가 가진 자원의 전부이기 때문이에요.” 딥시크의 상징이 된 저비용 노선은 미덕이기 이전에 제약의 산물이었다는 고백이에요. 실록에는 국산 칩 생태계의 남은 숙제도 머지않아 풀릴 거라는 낙관도 담겨 있었다고 전해지고요.

다른 하나가 바로 팀이에요. 이번 라운드의 유일한 조건이 ‘사람 빼가지 마라’였다는 건, 뒤집으면 중국 AI 경쟁의 실질적인 병목이 자본이 아니라 인재 유출이라는 뜻이에요. 실제로 딥시크 연구진은 중국 AI 업계에서 가장 뜨거운 영입 대상으로 꼽혀왔고, 빅테크들의 영입 시도가 이어진다는 보도도 여러 차례 있었어요. 량원펑은 이번 펀딩으로 “팀 안정성이라는 최대 리스크가 상당 부분 해소됐다”고 말해요. 그러니까 이 11조 원이 산 건 성장률이나 시장 점유율이 아니에요. 팀이 흔들리지 않을 안전판, 그리고 다음 계단에 오를 시간이에요.

구도도 함께 볼게요. 이번 주에 이어온 이야기와 정확히 맞물리거든요. 그제 다룬 것처럼 중국은 AI 모델과 칩을 국가 자산으로 잠그기 시작했고, 어제 다룬 것처럼 미국은 중국 오픈모델을 두고 내부에서 갈라졌어요. 그 한복판에서 중국은 자국 AI의 앵커 회사에 텐센트와 CATL 같은 전략 자본, 국가 기금, 그리고 창업자 본인의 돈까지 채워 넣었어요. 미국이 오픈AI에 시장의 자본을 몰아줬다면, 중국은 딥시크에 국가와 빅테크와 개인의 자본을 한 배에 태운 거예요. 같은 프런티어 경쟁을 두 나라가 전혀 다른 자본 구조로 치르고 있는 셈이에요.

오스왈드의 시선

저는 GTM 전략 컨설팅을 하면서 스타트업의 투자 유치 과정을 옆에서 지켜볼 일이 여러 번 있었는데요, 그때마다 확인한 원칙이 하나 있어요. 협상 테이블에서 가장 강한 사람은 조건을 많이 부르는 쪽이 아니라, 그 딜을 ‘안 해도 되는’ 쪽이라는 거예요.

그 렌즈로 보면 량원펑의 절제 화법은 겸손의 언어가 아니라 최상급의 지렛대예요. 실제 결과를 보세요. 창업자 지배권, 밸류에이션, 그리고 노 포칭이라는 이례적 조건까지 전부 관철됐어요. ‘덜 원한다’고 말한 사람이 사실상 모든 조건을 가져간 거예요. 덜 원하는 자가 이긴다는 그의 말은, 이 딜 자체가 증명해버렸어요.

다만 두 가지는 걸러 읽으시길 권해요. 첫째, 우리가 읽는 실록은 회의의 녹취가 아니라 회의의 ‘공식 기억’이에요. 4시간짜리 비공개 회의가 이렇게 정돈된 어록으로 흘러나오는 것 자체가 커뮤니케이션 전략일 수 있어요. 평범한 사람들의 비범한 이야기라는 서사는 아름답지만, 그 아름다움까지 설계의 일부일 가능성을 열어두고 읽는 게 좋아요. 둘째, 참여한 투자자조차 “너무 컨센서스가 큰 투자 아니냐”고 걱정했다고 하죠. 투자의 역사에서 모두가 동의한 딜의 수익률은 대개 평범했어요. 다만 이 라운드는 재무 수익만 계산하는 돈이 아니라는 게 변수예요. 지분 수익보다 ‘중국 AGI의 테이블에 앉는 자격’ 자체를 사는 돈이 많이 섞여 있거든요. 수익률이 아니라 미래의 좌석을 사는 돈이라면, 기존 벤처 투자의 문법으로는 성패를 재기 어려워요.

마지막으로 조직 이야기 하나만 보탤게요. KPI 없이 비전으로 움직이는 조직은 200명일 때는 마법처럼 작동하지만, 2,000명일 때도 그럴지는 아직 누구도 증명한 적이 없어요. 량원펑 스스로 “조직은 동적이고, 회사가 크면 필요한 구조가 생길 것”이라고 인정한 대목이 그래서 흥미로워요. 절제의 회사가 스케일의 중력을 어떻게 통과하는지, 저는 이게 딥시크의 다음 관전 포인트라고 봐요.

마치며

정리하면 이래요.

첫째, 딥시크가 500억 위안대의 첫 외부 펀딩을 마쳤고, 최대 출자자는 량원펑 본인이에요. 외부 돈을 받으면서 지배권은 오히려 단단해졌어요.

둘째, 4시간 회의를 관통한 메시지는 절제였고, 유일한 요구 조건은 ‘사람 빼가지 마라’였어요. 절제는 미덕이 아니라 신뢰와 생태계 지위를 선점하는 전략이고, 인재가 자본보다 귀한 병목이라는 걸 딜 조건이 증명했어요.

셋째, 이 돈이 산 건 성장이 아니라 팀의 안정, 그리고 지속학습이라는 다음 계단에 오를 시간이에요.

월요일의 수출통제, 어제의 젠슨 황, 그리고 오늘의 딥시크 펀딩까지, 이번 주 중국 AI 3부작은 여기서 맺을게요. 세 장면을 겹쳐 보면 하나의 문장이 남아요. AI가 회사의 일에서 국가의 일로 넘어가고 있다는 것.

구독자님도 협상이나 사업에서 ‘덜 원해서 오히려 더 얻은’ 경험이 있으신가요? 가격을 내렸더니 더 큰 계약이 돌아왔다거나, 지분 대신 다른 조건을 택해서 결국 이겼다거나요. 반대로 절제하다가 기회를 놓친 경험도 좋아요. 댓글로 들려주시면, 사례를 모아 ‘절제의 전략’을 다루는 후속 호에서 함께 이야기해볼게요.

💬 구독자님의 ‘덜 원해서 이긴’ 경험을 댓글로 들려주세요. 다음 호에 반영해볼게요. 📨 투자 유치나 협상을 앞둔 동료가 있다면 이 글을 전달해 주세요.

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필자 안광섭은 세종대학교 경영학과 교수이자 OBF(Oswarld Boutique Consulting Firm) 리드 컨설턴트이다. 대학에서 경영데이터 관리, 비즈니스 애널리틱스 등 통계 및 데이터 분석을 가르치는 한편, 현장에서는 GTM 전략과 인공지능 전략 컨설팅을 이끌며 기술과 비즈니스의 접점을 설계하고 있다. AI 대화 시스템의 기억 아키텍처(HEMA) 연구로 학술 논문을 발표했으며, 매일 글로벌 AI 논문을 큐레이션하는 Daily Arxiv 프로젝트를 운영하고 있다. 고려대학교 기술경영전문대 석사과정와 KMBA을 졸업했다. 지은 책으로 《생각을 맡기는 사람들: 호모 브레인리스》가 있다.

각주

  1. 유한파트너십(LP, Limited Partnership): 돈을 대는 출자자(유한책임)와 운용을 맡는 관리자(무한책임)를 나누는 펀드 구조예요. 량원펑은 자신이 관리자인 파트너십으로 출자해서, 외부 돈이 들어와도 의결권과 경영권은 자기 손에 남는 구조를 만들었어요. ↩

  2. 사고 사슬(CoT, Chain-of-Thought): AI가 정답만 뱉는 대신 풀이 과정을 단계별로 밟아가며 추론하게 하는 방식이에요. 2025년 추론 모델 경쟁의 핵심 기술이었고, 딥시크 R1이 이 계단을 대표하는 모델이었어요. ↩

  3. 지속학습(continuous learning): 모델이 배포된 뒤에도 일하면서 새로 배운 것을 누적해가는 능력이에요. 지금의 AI는 훈련이 끝나면 지식이 얼어붙어서, 같은 직원에게 매일 첫 출근날처럼 업무를 다시 설명해줘야 하는 상태에 가까워요. ↩

  4. 체화 지능(embodied intelligence): 화면 속 소프트웨어를 넘어 로봇처럼 물리적 몸을 갖고 세계와 상호작용하는 AI를 말해요. 량원펑은 보통 사람에게 필요한 건 컴퓨터가 아니라 사람의 노동이라며, 지능의 종착점이 여기라고 봤어요. ↩

여러분의 생각이 다음 호를 만듭니다

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