少提“壮丽七雄”，体量却分毫未减 · 第 202 期

开篇

读者，我数了数彭博终端新闻报道中出现“壮丽七雄（Magnificent Seven，M7）”这个说法的次数，最近月均约1,400次。而2024年第一季度的峰值约为4,300次，相当于下降了70%。

但同期这七家公司在标普500指数中所占的比重并没有减少，仍在三分之一左右徘徊。名字少提了，体量却分毫未减。

先说结论。名字消失，不是因为关注度冷却，而是因为这七家公司不再作为一个整体一起移动。而华尔街已经在酝酿下一个名号了，里面还包含着像Anthropic、OpenAI这样目前还买不到的公司。

这是第二次遇到这种事了

先把数字理清楚。数据来源是彭博新闻趋势¹，约翰·奥瑟斯（John Authers）在7月29日的专栏中介绍了这张图表。

“壮丽七雄”的月度提及次数在2024年第一季度达到约4,300次的峰值，如今约为1,400次，接近2023年第四季度以来的最低水平。

在此先指出这个数字的局限性。这项统计针对的是刊登在彭博终端上的报道，所以它衡量的不是“大众关注度”，而是“金融记者所使用的词汇”的指标。YouTube或社区里这个词被使用的频率并未纳入统计。不过，对于今天的话题来说，这种狭窄的范围反而有用，因为它能让我们看清，那些必须每天解释市场的人正在放弃哪些词。

有意思的是，这并不是第一次发生这种事。上一代的名号FANG和FAANG也画出了完全相同的曲线：在2018年第四季度以月均约2,800次达到峰值，到2020年初跌到约500次，降幅达82%。

这里需要确认一件事：FANG的提及次数下降82%之后，那五家公司破产了吗？

没有。Meta、亚马逊、苹果、Netflix、Alphabet此后依然持续引领市场，其中四家原封不动地被纳入了如今的“壮丽七雄”。名字的寿命和公司的寿命是两码事。

那么名字为什么会“死”？这正是今天的核心。

只有七家公司作为一个整体移动时，标签才是信息

用一个名号把多支股票捆绑在一起要发挥作用，需要一个条件：它们必须真正一起变动。只有一起变动，“Mag7涨了”这句话才能传递信息。

看2026年的成绩单，这个条件被打破了。

据Morningstar统计，截至7月13日，微软年初至今下跌了20.4%，同期苹果上涨16.9%，Alphabet上涨12.7%。同一个篮子内部，涨跌幅之间竟拉开了37个百分点。以雅虎财经的数据来看，最近一年内Alphabet股价翻了一倍多，而Meta和微软却出现了两位数的下跌。

在这种状态下，如果有人问“Mag7表现如何”，根本无法回答——因为答案会因为你说的是Alphabet还是微软而截然相反。标签不再是压缩信息，而是开始抹去信息。

从整个群组来看也是如此。据Vanguard的分析，2026年标普500上涨约9%的同时，Mag7下跌了1%。Mag7 ETF——MAGS自2023年4月推出以来累计回报158%，但仅看2026年这一年却是下跌4%。7月初彭博的一篇报道还提到，今年Mag7的表现落后于标普500指数内的300支个股，其中就包括Dollar Tree和Hubbell这样的名字。

记者们减少使用这个词，不是因为关注度下降，而是因为这个词已经无法解释当下市场正在发生的事情。提及量与其说是情绪指标，不如说更接近解释力指标。

“漂亮50”是“一个一个”死掉的

半个世纪前的美国最先展现了这种模式。让我们暂时回到1970年代。

从1960年代末开始，美国机构投资者之间流传着“漂亮50”²这个说法，指的是可口可乐、IBM、施乐、宝丽来、麦当劳、迪士尼等50家大型成长股。这个说法背后附着着一种强烈的信念，甚至有个绰号叫“一次决定股（one-decision stocks）”，意思是买了以后就不用再考虑价格。

价格也反映了这种信念。1972年底，这些股票的平均市盈率高达41.9倍，是标普500约19倍的两倍还多，宝丽来的市盈率甚至达到91倍。

1973年局势逆转。布雷顿森林体系崩溃、通胀飙升、石油危机来袭，市场开始下跌，而“漂亮50”起初反而表现得更为坚挺，因为有机构买盘在支撑。但等到崩溃真正来临时，跌幅远超大盘：标普500从高点回落约48%，而宝丽来下跌91%，迪士尼下跌87%，雅芳下跌86%，麦当劳下跌72%，施乐下跌71%。

关于这段时期，当年一位《福布斯》专栏作家留下的一句话至今仍被引用：漂亮50股票被一个一个拖出去枪毙。我认为这句话里重要的词不是“枪毙”，而是“一个一个”——它们不是作为一个整体一起死去，而是分散成个别股票各自死去的。顺序是：名字先失去功能，然后各自的境况才逐渐显现。

我也来介绍一下相反的研究。杰里米·西格尔（Jeremy Siegel）在1998年的一篇论文中主张，如果长期持有“漂亮50”，整体表现其实与大盘相当，因此当时的价格并非荒谬。也就是说，“公司是优秀的，问题出在价格上”和“价格从长期来看也是合理的”这两种解读至今仍并存。

这两种解读都不与今天的话题相矛盾，因为不管哪一种，共同点都是：捆绑名号无法预测个别企业的命运。“漂亮50”这个名号在1970年代中期以后基本上不再被使用，但可口可乐和麦当劳此后又继续成长了半个世纪。

关注度去哪儿了

让我们回到2026年。那些名号已经无法承载的关注度，转移到哪里去了？

Vanguard挑选出了45家可以称为“AI综合体”的公司，包括基础设施建设商、电力公司、半导体公司。这个组合今年以来市值翻了一倍。但这45家公司里并不包括Alphabet、亚马逊、Meta、微软和甲骨文。

这与上周谈到的话题正好吻合：智能的单价在下降，GPU租金却在上升的那把“剪刀”。当时我们总结说，利润正从模型转向基础设施；而现在你看到的，正是那次“搬家”的股价版本。名号所指向的地方，和钱真正流向的地方，已经错位了。

在此为求平衡也要指出一点：如果把这解读成“大科技时代已经终结”，那就过头了。Mag7在标普500中的比重仍在33.8%左右，其盈利增长预期是其余493家公司的两倍多。摩根士丹利、高盛、摩根大通最近几周反倒发表了“这个群组的低迷已经过度”的看法。并不是支配力消失了，而是“它们是一个整体”这个假设消失了。

下一个名号里，有一些公司还买不到

于是华尔街正在酝酿新的名字。这是一个非常古老的习惯，只要展开它的谱系，就能看出其中的节奏。

名号	时期	捆绑的叙事
漂亮50	1960~70年代	买入即可长期持有的优质成长股
四骑士（Four Horsemen）	1990年代末	互联网基础设施（微软·英特尔·思科·戴尔）
FANG / FAANG	2010年代	互联网平台
BAT	2010年代	中国互联网（百度·阿里巴巴·腾讯）
GRANOLAS	2020年	欧洲大盘股
壮丽七雄（Magnificent 7）	2023年~	大科技与AI
BATMMAAN	2024~25年	Mag7加上博通的扩展版
MANGOS / FAB 10 / AI Big 10	2026年	Mag7之后的AI竞争

最引人注目的是最后两行的寿命。BATMMAAN在2024年昙花一现，还没等大多数人学会怎么念，就已经消失了。而到2026年，候选名字不是一个，而是三个同时在竞争。

三者的构成略有不同。

AI Big 10（美国银行）：在Mag7基础上加入了博通、AMD、美光（Micron）。这是一个仍停留在公开市场内的组合
FAB 10：在Mag7基础上加入了SpaceX、OpenAI、Anthropic
MANGOS：Meta、Anthropic、英伟达（NVIDIA）、谷歌、OpenAI、SpaceX

后两者的新特点在于纳入了未上市公司。SpaceX在6月12日于纳斯达克上市，将这个问题解决了一半——以每股135美元的价格募集约750亿美元，创下史上最大规模的IPO，首日收涨19%，报160.95美元。Vanda Research将此次上市解读为投资者关注重心正从Mag7转向FAB 10的信号。

剩下的是OpenAI和Anthropic。两家公司都有传闻可能上市，但目前还买不到。不过雅虎财经上已经出现了OPAI.PVT和ANTH.PVT这样的页面，是专为未上市公司设立的独立代码³。

我认为，这个代码是这个故事里最具象征意义的东西：**还买不到的公司，先有了行情页面。**这意味着叙事正跑在产品前面。从“漂亮50”到Mag7，所有名号都是“可买清单”，而2026年的这份清单，第一次跨越了这条界限。

韩国投资者已经先一步走出了这个名号

这种转移在韩国发生得更快、更剧烈。

据韩国证券托管结算院统计，国内投资者持有的美股托管金额从5月的2,041亿美元降至7月28日的1,668亿美元，已连续3个月下降，跌幅达18.2%。

但如果看究竟买卖了什么，画面就不同了。7月结算金额第一名是半导体3倍杠杆ETF⁴SOXL，第二名是美光（Micron），第三名是SanDisk，第四名是SK海力士的存托凭证。这几乎和Vanguard所说的“AI综合体”名单一致。也就是说，韩国散户投资者其实已经走出了这个名号的范围。

只是走出去的方式不太一样。SOXL股价从1月2日的47.24美元涨到6月30日的266.71美元，上涨了4.6倍，上半年成交额高达71万亿韩元。看周转率就能看出其中的性质：上半年SOXL的结算额是6月底托管余额的6.7倍，而持仓第一名特斯拉只有0.4倍。一边是持有的资产，一边是短线交易的工具。

总结来看：方向抓对了，但工具是3倍杠杆的。3倍杠杆产品追踪的是单日收益率，就连运营该产品的Direxion自己也提醒，这类产品不适合长期持有。

当名号变成商品时会发生什么

在韩国市场，有一个案例更清晰地展示了名号的生命周期，那就是元宇宙ETF。

2021~2022年元宇宙概念火热时，相关ETF大量涌现，截至2022年上半年底共有11支。但随着主题热度冷却，净资产随之缩水，而根据国内规定，净资产总额低于50亿韩元的状态持续超过一个月，就会成为退市对象⁵。于是到2025年为止，这些产品陆续被清理，最终只剩下4支。

这里有一个非常有意思的细节：消失的7支产品中，有3支并不是真正被清算，而是把ETF名称中的“元宇宙”去掉，换上别的词后存活了下来。三星资产运用旗下的“KODEX中国元宇宙主动型”变成了“KODEX中国AI科技主动型”。

所持的股票几乎没有大变化，改的只是招牌。很少有比这更能说明名号是销售工具而非解释工具的案例了。在美国，MANGOS、FAB 10、AI Big 10三个名字同时竞争的场面，本质上是同一类事情。只不过在韩国，这种竞争以ETF招牌更换这种更直观可见的形式发生罢了。

顺便说明，本文是对产业结构和市场叙事的分析，并非针对特定个股或产品的投资判断依据。如需核实具体数字，请直接查阅下方原始出处。

Oswarld视角

我在制定GTM战略时经常要处理品类命名问题，其中有一件事我反复确认过：**一个品类被命名的那一刻，恰恰是这个品类最均质的时刻。**因为名字只有在多个个体看起来像一个整体时才会诞生。而从名字诞生的那一刻起，其中的公司就开始各走各的路。名字固定不变，实体却持续变动，所以随着时间推移，名字对实际情况的解释力会越来越弱。

所以我把标签看作是一种有损压缩。压缩率高的时候，它是便利的工具；一旦分散度变大，它就变成了丢弃信息的装置。现在Mag7内部涨跌幅相差37个百分点，这意味着一旦解压，原始数据已经无法还原了。

我在教数据课时经常问学生的一个问题也落在同一个点上：“这个组合是谁、按什么标准划分的？”“壮丽七雄”这个说法最初是美国银行的迈克尔·哈特内特（Michael Hartnett）2023年在研究报告中写下的，后由吉姆·克莱默（Jim Cramer）在节目中传播开来。这从一开始就不是统计分类，而是为方便而起的名字。但一旦有了ETF、有了指数，这个命名就变成了资产配置的单位。为方便而画的一条线，变成了资金的路径。

所以我们也要一并审视命名一方的动机。对卖方机构和资产管理公司来说，新名号就意味着新产品。国内元宇宙ETF只换招牌就存活下来，正是这种动机最真实的证明。目前三个候选名字同时流传，既说明市场混乱，也说明名字本身就是一件可以出售的商品。

作为实务工作者，我使用的判断标准很简单：**看到一个捆绑的名号，我首先要确认的是其中的离散程度。**如果离散程度已经拉开，那它就已经不再是解释工具，而是营销工具。而这不仅仅是股票领域的事。公司内部那些被同一个词捆在一起运转的项目也是一样。如果“AI落地”这个名字下面捆着八个性质完全不同的任务，那么用这个名字写出来的报告，从某个时刻起就无法再解释现实了。总有一刻，“进度70%”这个数字将不再具有任何意义。

那时候需要的不是更好的名字，而是把名字拆分的决定。华尔街现在正在做的正是这件事，只不过不同的是，华尔街在拆分的同时，也在卖新的名字。

结语

用四句话总结一下。

第一，“壮丽七雄”的提及量较峰值下降了70%，但在标普500中的比重仍在三分之一左右。这不是关注度冷却了，而是名字失去了解释力。

第二，FANG也曾经历过同样82%的下降，半个世纪前的“漂亮50”走的也是同一条路。名号是作为一个整体死去的，而公司则是各自走上了不同的路。

第三，下一个候选名号里，还包含着目前买不到的公司。未上市公司的行情代码先一步出现，就是证据。

第四，在韩国，这个生命周期已经以ETF招牌更换的形式被观察到了——元宇宙退出的位置，AI补了进来。

如果这周只想做一件事，请从读者您的报告或会议中经常出现的某个捆绑名号里挑一个出来，用数字确认一下其中的项目是否真的在朝同一个方向前进。如果不是，那这个名字其实已经不再起作用了。

💬 您在公司内部是否经历过某个存活时间比实体本身还长的捆绑名号？是什么词，又是什么时候感觉到它不再合适的？欢迎在评论区分享。如果案例累积起来，我打算以“名字开始妨碍实务的那一刻”为主题写一期后续。

💬 存活时间比实体更长的捆绑名号，欢迎评论区分享。我们会在下一期中体现。 📨 如果身边有做投资或战略规划的同事，欢迎转发这篇文章给他们。

参考资料与延伸阅读

核心来源

John Authers，《The Magnificent Seven Are Riding Into the Sunset》，Bloomberg Opinion，2026.7.29。链接 ··· 今天这篇文章的出发点。提及量图表的原始出处在这里。
Jared Blikre，《From FAANG to MANGOS: Wall Street is searching for the next Magnificent 7》，Yahoo Finance，2026.6.20。链接 ··· 正文谱系表的原始资料，连每个名号所捆绑的叙事都整理好了。
《This week’s earnings scrambled everything we knew about investing in the ‘Magnificent Seven’》，CNBC，2026.7.31。链接 ··· 介绍Vanguard“AI综合体”45家公司分析的报道。
《4 Charts on the Not-so-Magnificent Seven》，Morningstar，2026.7。链接 ··· 各股收益率离散数据的出处。仅看四张图表就能感受到分散程度。
《Financial News》，《海外投资散户也捂紧了钱包，海外股市交易量创今年新低》，2026.7.30。链接 ··· 托管余额走势与7月结算前几名股票的数据。
KB，《杠杆大户“海外投资散户”，今年上半年买卖了71万亿韩元的半导体三倍ETF》，2026.7.6。链接 ··· 6.7倍对0.4倍周转率对比数据的出处。是区分“持有”与“交易”的一个好例子。
《SISA Journal-e》，《元宇宙ETF，在无人问津中接连退场》，2025.7.17。链接 ··· 记录了从11支减少到4支的过程，以及消失的7支中有3支改名存活下来的细节。

背景知识

Gary Smith，《The Nifty-Fifty Re-Revisited》，Pomona College。链接 ··· 一篇文章中整理了“漂亮50”的估值、跌幅，以及西格尔的反驳观点。是今天历史部分的骨架。
《S&P 500’s Weight In Mag 7 Stocks Passes 30%》，Forbes，2026.6。链接 ··· 集中度数据的背景，也包含了“集中度依然有效”这一相反论点。
SpaceX，《Announces Pricing of Initial Public Offering》，2026.6.11。链接 ··· 上市条件原文，可确认每股价格与发行股数。

📝 术语说明

作者安光涉是世宗大学经营学教授，也是 OBF（Oswarld Boutique Consulting Firm）首席顾问。他在大学教授经营数据管理、商业分析等统计与数据分析课程，同时在产业现场负责 GTM 与人工智能战略咨询，设计技术与商业的连接方式。他曾发表关于 AI 对话系统记忆架构（HEMA）的学术论文，并运营每日策展全球 AI 论文的 Daily Arxiv 项目。他毕业于高丽大学技术经营专业研究生院与 KMBA，著有《把思考交出去的人：Homo Brainless》。

注释

彭博新闻趋势：统计彭博终端刊登的新闻报道中，某个词出现次数的功能。它衡量的是市场正在谈论什么，而不是衡量股价或业绩的工具。 ↩
漂亮50（Nifty Fifty）：1960年代末至1970年代初，美国机构投资者偏好的约50家大型成长股的非正式称呼。它不是一个正式指数，而是约定俗成的名单，各资料中的具体成分股略有差异。 ↩
未上市公司代码：为未上市公司设立的识别代码。雅虎财经在其后加上.PVT后缀，用来展示私下交易中形成的价格信息，但这并不意味着普通投资者可以以该价格买入。 ↩
3倍杠杆ETF：设计为按单日收益率的三倍追踪基础指数的产品。如果长期持有，在涨跌反复的过程中，其表现可能与指数收益率的三倍出现巨大偏差。 ↩
小规模ETF退市要求：韩国国内ETF在设立满1年后，如果净资产总额低于50亿韩元的状态持续超过一个月，就会成为解除与退市的对象。不过与股票退市不同，投资者可以拿回净资产价值扣除费用后的金额。 ↩